據美通社和香港股市觀察者報告，原本于美國紐交所上市的中國互聯網企業知乎（Zhihu）已通過港交所上市聆訊，瑞信、摩根大通、中金公司、招銀國際為其聯席保薦人。 如消息準確，知乎將有可能成為中國大陸首支以雙重主要方式回港上市的互聯網中概股。 以下資訊來自美通社（Prnewsire）與港交所相關報道。 知乎此次上市較之美股上市的聲勢，較為低調，且采用不同于二次上市的雙重主要上市模式發行股票，且公開“全球發售”——2600萬股為A類普通股，包括于今日（2022年4月11日）在香港開始公開發售的260萬A類普通股，和自4月9日開始在國際首次發售的2340萬A類普通股。 采用雙重主要上市的公司會同時擁有在兩個上市地的同等上市地位，如在其中一地退市，另一地不會受到影響；盡管如此，申請流程和批準工序高度復雜于二次上市，變數頗多。 考慮到知乎在美股上市以來發生的嚴重虧損（破發）問題，自上市以來即不被看好，去年（2021年）凈值計算虧損額逾7個億，加之知乎公布財報中廣告收入占據比重不減反增，作為主打分享知識與經歷、進行內容類創作運營的互聯網新銳平臺，知乎運營的水平問題始終是這家在互聯網舉足輕重的企業無法盈利的一大難題。此外，知乎危機公關處理手段也相對落后，相對于同樣遭受Z世代詬病的嗶哩嗶哩動畫（即B站），知乎產品體驗時常令用戶苦不堪言。 目前知乎公司在美國紐約證券交易所上市并交易的存托股仍處于繼續之中，其中兩股代表一股A類普通股；不過，選擇全球發售的投資者將只能購買A類普通股，而不能接受ADS的交割。在香港上市后，原先的ADS將于港交所上市的A類股完全互換。 據港交所提供信息顯示，知乎公司在香港公開發行和國際發售項目之下的A類普通股初始數量分別占全球發售最初可售A類股總數的10%和90%，但須重新分配和超額配售。根據香港公開發行的超額認購水平，并按公司將于2022年4月11日在香港發行招股書中所述機制，在港發行的A類股總數可調至最多1300萬股A類股， 代表最初全球發售可得A類股的50%。此外，某些股東預計將授予國際承銷商超額配售選擇權，要求這些股東在國際發行中額外出售最多390萬A類股，少于全球發行最初總數的15%。 目前，知乎將于今日及之后數日出版香港招股章程。 自知乎上市之日起，如何盈利成為這家具有代表性的互聯網中概股企業的思考核心。具體而言，廣告、付費會員、內容商業化解決方案（即“品牌任務”）和其它業務（包括知乎知物）此四項是知乎的主營業務，也是收入曲線最為明顯的四大項。 不過，如前文所述，自2019年以來，知乎高度依賴廣告收入，比重約占86%，即使支撐其用戶長期興趣所在的業務“鹽選會員”（付費會員）也僅占有13%，自2020年始，知乎產品體驗的好感度飛速下滑，原因與廣告投放過量密不可分。 即使遭到用戶及平臺資深創作者（即“大V”）投訴和表示反對，知乎公關方采取態度表現敷衍，對鹽選作者的限制放寬，使得鹽選作品質量下滑，知識分享效果減弱，但對用戶的吸引和粉絲粘性逐步增長，鹽選會員購買率呈現上升之勢，2020年占比23.7%，至2021年占比22.6%，而與之高度相依的內容商業化解決方案占比上升為32.9%，或許能夠在招股書上占有潛能的一席之地。 不過，知乎自2019年以來調整其產品盈利布局也遭遇了諸多彎路。盡管自2020-2021年中，曾作為主要競品的“悟空問答”因資金鏈斷裂而解散，但難以阻止知乎平臺資深創作者的流失趨勢。平臺內森嚴的管理制度，加之等級層次分明的權益分布，均令加入該平臺線上社區的新人用戶望而生畏。 且自2021年始，知乎大量引入視頻創作者，并集中流量推送視頻，導致堅持圖文輸出的用戶群的強烈反彈，一度影響了平臺聲譽。 此次雙重主要上市，內中變數未除，影響令知乎的未來仍顯霧里看花之勢。雙重主要上市
變數何在
本文系作者： 17PR
